El 29 de abril de 2025, el precio promedio del aluminio A00 en el mercado spot del río Yangtsé se situó en 20.020 yuanes/tonelada, con un aumento diario de 70 yuanes. El contrato principal de Shanghai Aluminum, 2506, cerró en 19.930 yuanes/tonelada. Si bien fluctuó ligeramente durante la sesión nocturna, se mantuvo en el nivel de soporte clave de 19.900 yuanes durante la jornada. Esta tendencia alcista se debe a la resonancia entre la caída de los inventarios explícitos globales a mínimos históricos y la intensificación de las políticas monetarias.
El inventario de aluminio de LME ha caído a 417.575 toneladas, con menos de una semana de días disponibles, y los altos costos de la energía en Europa (con los precios del gas natural rebotando a 35 euros/megavatio hora) están frenando el progreso de la reanudación de la producción.
El inventario social de Shanghai Aluminum disminuyó un 6,23%, hasta las 178.597 toneladas semanales. Debido a la concentración de pedidos de electrodomésticos y automóviles en la región sur, la prima spot superó los 200 yuanes por tonelada, y el almacén de Foshan tuvo que hacer cola durante más de tres días para recoger la mercancía.
Ⅰ. Lógica impulsora: Resiliencia de la demanda vs. Colapso de costos
1. La demanda de nuevas energías está tomando la delantera, y los sectores tradicionales están experimentando una recuperación marginal.
El efecto final de la prisa por instalar sistemas fotovoltaicos: en abril, la producción de módulos fotovoltaicos aumentó un 17 % intermensual, y la demanda de marcos de aluminio se disparó un 22 % interanual. Sin embargo, a medida que se acerca el punto crítico de la política en mayo, algunas empresas han sobregirado pedidos con antelación.
Aceleración del aligeramiento de automóviles: La cantidad de aluminio utilizado en vehículos de nueva energía superó los 350 kilogramos por vehículo, lo que impulsó la tasa de operación de las empresas de placas, flejes y láminas de aluminio hasta un 82 %. Sin embargo, en abril, el crecimiento de las ventas de automóviles se desaceleró al 12 %, y el efecto multiplicador de la política comercial se debilitó.
En resumen, los pedidos de la red eléctrica: el segundo lote de ofertas de materiales de aluminio de voltaje ultra alto de State Grid es de 143.000 toneladas, y las empresas de cables de aluminio están operando a plena capacidad, lo que respalda que la producción de postes de aluminio mantenga un máximo de cinco años.
2. En cuanto a los costes, hay dos extremos: hielo y fuego.
La presión del exceso de alúmina es evidente: la reanudación de la producción en las minas de Shanxi ha hecho retroceder el precio de la bauxita a 80 dólares la tonelada, el precio al contado de la alúmina ha caído por debajo de los 2.900 yuanes la tonelada, el coste del aluminio electrolítico ha bajado a 16.500 yuanes la tonelada y el beneficio medio de la industria se ha ampliado a 3.700 yuanes la tonelada.
Aspectos destacados de la prima de aluminio verde: el costo de una tonelada de aluminio hidroeléctrico de Yunnan es 2000 yuanes menor que el de la energía térmica, y el margen de beneficio bruto de empresas como Yunnan Aluminum Co., Ltd. supera el promedio de la industria en 5 puntos porcentuales, lo que acelera la liquidación de la capacidad de producción de energía térmica.
II. Macrojuego: La política, un arma de doble filo, destroza las expectativas del mercado.
1. Las políticas internas de crecimiento estable protegen contra los riesgos de la demanda externa
Construcción centralizada de proyectos de infraestructura: La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma planea emitir una lista de proyectos “duales” para todo el año antes de fines de junio, lo que se espera que impulse un aumento de 500.000 toneladas en el consumo de aluminio.
Expectativas de una política monetaria laxa: El banco central ha anunciado la “oportuna reducción del coeficiente de reservas obligatorias y de los tipos de interés”, y la expectativa de una liquidez laxa ha estimulado el flujo de fondos hacia el mercado de materias primas.
2. Escalada de amenazas de cisne negro en el extranjero
Políticas arancelarias reiteradas de EE. UU.: imponer un arancel del 70% aproductos de aluminioDesde China, se están suprimiendo las exportaciones directas, lo que afecta indirectamente a cadenas industriales como la de electrodomésticos y autopartes. Las estimaciones estáticas muestran que la exposición del aluminio a EE. UU. es del 2,3 %.
Baja demanda en Europa: El número de matriculaciones de vehículos nuevos en la UE durante el primer trimestre disminuyó un 1,9 % interanual, y el aumento de la producción de Trimet en Alemania frenó el repunte del aluminio en Londres. El tipo de cambio Shanghái-Londres subió a 8,3, y la pérdida de importaciones superó los 1000 yuanes por tonelada.
III. Batalla de fondos: la divergencia de fuerzas principales se intensifica, la rotación sectorial se acelera
Batalla corta y larga en el mercado de futuros: las tenencias de contratos principales de Shanghai Aluminum disminuyeron en 10.393 lotes por día, las posiciones largas de Yong'an Futures disminuyeron en 12.000 lotes, las posiciones cortas de Guotai Jun'an aumentaron en 1.800 lotes y el sentimiento de aversión al riesgo de los fondos se calentó.
El mercado de valores tiene una diferenciación obvia: el sector del concepto de aluminio subió un 1,05% en un solo día, pero la industria del aluminio de China cayó un 0,93%, mientras que la industria del aluminio de Nanshan subió un 5,76% contra la tendencia, con fondos concentrados en aluminio hidroeléctrico y líderes en procesamiento de alta gama.
IV. Perspectivas de futuro: El mercado de legumbres se encuentra en un equilibrio difícil
Corto plazo (1-2 meses)
Fuerte volatilidad de precios: respaldado por el bajo inventario y la demanda de reposición posterior a las vacaciones, Shanghai Aluminum puede probar el nivel de presión de 20300 yuanes, pero se debe tener precaución ante el repunte del dólar estadounidense causado por el retraso de los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal.
Advertencia de riesgo: El cambio repentino en la política de exportación de bauxita de Indonesia y la crisis de suministro causada por las sanciones de Rusia al aluminio pueden desencadenar el riesgo de almacenamiento forzoso.
Mediano a largo plazo (segundo semestre de 2025)
Normalización del equilibrio ajustado: el incremento de la capacidad de producción mundial de aluminio electrolítico es inferior a 1 millón de toneladas por año, y la demanda de nueva energía aumenta en 800.000 toneladas por año, lo que dificulta superar la brecha.
Reconstrucción de valor de la cadena industrial: La tasa de utilización de aluminio reciclado ha superado el 85%, y la tecnología integrada de fundición a presión ha impulsado la utilidad bruta del procesamiento hasta el 20%. Las empresas con barreras tecnológicas liderarán la próxima ronda de crecimiento.
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Hora de publicación: 06 de mayo de 2025