Según los datos de inventario de aluminio publicados por la Bolsa de Metales de Londres (LME) y la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE), el 21 de marzo, el inventario de aluminio de la LME cayó a 483.925 toneladas, alcanzando un nuevo mínimo desde mayo de 2024. Por otro lado, el inventario de aluminio de la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) disminuyó un 6,95 % semanalmente, hasta las 233.240 toneladas, mostrando un patrón de diferenciación de "apretado por fuera y suelto por dentro". Estos datos contrastan marcadamente con el sólido desempeño de los precios del aluminio de la LME, que se estabilizaron en 2.300 dólares por tonelada, y el aumento de 20.800 yuanes por tonelada de los contratos principales de aluminio de Shanghái el mismo día, lo que refleja la complejidad del mercado global.industria del aluminiocadena bajo reestructuración de la oferta y la demanda y la competencia geopolítica.
El bajo nivel de inventario de aluminio en la LME en diez meses se debe esencialmente a la correlación entre el conflicto entre Rusia y Ucrania y la política exportadora de Indonesia. Tras perder su mercado europeo debido a las sanciones, Rusal desvió sus exportaciones a Asia. Sin embargo, la prohibición de exportación de bauxita implementada por Indonesia en 2025 ha provocado una restricción del suministro global de alúmina, lo que indirectamente ha incrementado los costos del inventario de aluminio en la LME. Los datos muestran que, en enero y febrero de 2025, las exportaciones de bauxita de Indonesia disminuyeron un 32 % interanual, mientras que los precios de la alúmina australiana aumentaron un 18 % interanual, hasta los 3200 USD/tonelada, lo que redujo aún más los márgenes de beneficio de las fundiciones extranjeras. En cuanto a la demanda, los fabricantes de automóviles europeos han acelerado la transferencia de líneas de producción a China para evitar riesgos arancelarios, lo que ha impulsado un aumento interanual del 210 % en las importaciones chinas de aluminio electrolítico (con importaciones que alcanzaron las 610 000 toneladas en enero y febrero). Esta "internalización de la demanda externa" hace que el inventario de la LME sea un indicador sensible que refleja las contradicciones internacionales de oferta y demanda.
El repunte del inventario doméstico de aluminio de Shanghai está estrechamente relacionado con el ciclo de liberación de la capacidad de producción y el ajuste de las expectativas políticas. La reducción de la producción (alrededor de 500.000 toneladas) causada por la escasez de energía hidroeléctrica en Yunnan, Sichuan y otros lugares no se ha materializado por completo, mientras que la capacidad de producción recientemente agregada (600.000 toneladas) en áreas de bajo costo como Mongolia Interior y Xinjiang ha entrado en el período de producción. La capacidad operativa doméstica de aluminio electrolítico ha ascendido a 42 millones de toneladas, alcanzando un máximo histórico. Aunque el consumo doméstico de aluminio aumentó un 2,3% interanual en enero y febrero, la débil cadena inmobiliaria (con una disminución interanual del 10% en el área terminada de vivienda comercial) y una disminución en las exportaciones de electrodomésticos (-8% interanual en enero y febrero) han provocado una importante acumulación de inventario. Vale la pena señalar que la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura doméstica en marzo superó las expectativas (+12,5% interanual en enero y febrero), y el almacenamiento temprano de algunos proyectos de infraestructura promovió un aumento mensual del 15% en los pedidos de perfiles de aluminio, lo que explica la resistencia del repunte a corto plazo en el inventario de aluminio de Shanghai.
En cuanto a costos, el precio total del aluminio electrolítico nacional se mantiene estable en 16.500 yuanes/tonelada, con precios de ánodos precocidos que se mantienen en un máximo de 4.300 yuanes/tonelada y precios de la alúmina que disminuyen ligeramente a 2.600 yuanes/tonelada. En cuanto a los costos de electricidad, las centrales eléctricas de Mongolia Interior han reducido los precios de la electricidad mediante primas de electricidad verde, ahorrando más de 200 yuanes por tonelada de electricidad de aluminio. Sin embargo, la escasez de energía hidroeléctrica en Yunnan ha provocado un aumento del 10 % en los precios de la electricidad para las empresas locales de aluminio, lo que ha exacerbado la diferenciación regional de capacidad debido a las diferencias de costos.
En términos de atributos financieros, después de que la reunión de tasas de interés de marzo de la Reserva Federal emitiera una señal moderada, el índice del dólar estadounidense cayó a 104,5, brindando soporte a los precios del aluminio de LME, pero el fortalecimiento del tipo de cambio del yuan chino (el índice CFETS subió a 105,3) suprimió el potencial de que el aluminio de Shanghai siguiera su ejemplo.
Técnicamente, 20.800 yuanes/tonelada es un nivel de resistencia importante para Shanghai Aluminum. Si se logra superarlo con éxito, podría impactar en 21.000 yuanes/tonelada. Por el contrario, si las ventas inmobiliarias no se recuperan, la presión a la baja aumentará significativamente.
Hora de publicación: 25 de marzo de 2025